公司软硬件产品均以提高集成电路成品率为展开趋势，首要专心于电性测验的WAT阶段。现在驱动公司添加的“三驾马车”分别为EDA软件、晶圆级电性测验设备、以及半导体大数据剖析与办理体系，这三项事务构成了公司规划、测验和剖析的完好事务闭环。2024年，这三项事务营收分别为1.21亿元、3.86亿元、0.38亿元，占总营收比重分别为22%（其间制作类EDA占比16%、规划类EDA占比6%）、71%和7%。近年，软件产品正在由制作类EDA向规划类EDA、数据剖析产品方向拓宽；硬件产品正在由WAT电性测验设备，经过WLR等多样化设备开端向CP环节拓宽。远期，公司的添加驱动力为硅光规划软件的展开。

  我国加大半导体产业链自主可控，使得国内半导体全产业链迎来重要展开机会。公司WAT设备经过十多年继续研制之后，2020年经过华虹集团验证，开端安稳量产。2020年至2024年，公司WAT测验机销量从6台添加至90台，完成敏捷添加，打破了Keysight长时间独占的局势。未来公司将展开多种类别的测验设备研制，现在公司已出售2台WLR设备产品，首台晶圆级老化测验机也已正式出厂。

  公司软件产品聚集良率提高相关软件，并前瞻布局了硅光规划软件。EDA软件正经过DFT、DFM软件切入规划类EDA板块；大数据软件首要以离线亿欧元收买全球硅光芯片规划龙头LUCEDA100%的股权，LUCEDA2025财年（2024年7月至2025年6月）经营收入为419.7万欧元，收买估值约为9.53倍市销率。以LUCEDA为锚点，公司未来将逐渐掩盖硅光芯片规划、制作、测验、良率提高等体系级解决方案。硅光芯片展开方兴未已，公司的硅光规划事务有望随同硅光芯片职业的展开而获得生长，将公司在传统集成电路晶圆测验中的事务在硅光芯片范畴再造一遍。

  0.45/0.56/0.69元。咱们选用市销率法进行估值，选取4家可比公司，给予公司2025年28倍PS估值，目标价100.61元/股，初次掩盖，给予“增持”评级。

  半导体职业展开放缓的危险；国际贸易维护方针危险；客户及供货商集中度较高的危险；职业竞赛加重危险；减持危险。